美国经济乍暖还寒 QE3枕戈待旦

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2011年美国经济复苏之路依旧艰难，此外，欧元区债务危机肆虐，严重阻碍了欧洲经济乃至全球经济的复苏进程。标准普尔首席经济学家贝斯安妮·波维诺（Beth Ann Bovino）在接受中国证券报记者采访时表示，美国经济在2012年仍旧面临诸多挑战，经济增长将在1.6%左右徘徊。虽然欧债危机不会将全球经济拖入衰退，但市场信心依然相对较为脆弱，基于各种不确定性、潜在风险以及低通胀率，美联储仍有可能在2012年推行第三轮量化宽松政策。

　　经济复苏基础不稳固

　　中国证券报：目前美国经济出现了一些好转的迹象，你认为这一趋势能否延续，未来美国经济还将面临哪些挑战？

　　波维诺：美国经济在2011年下半年已经出现明显的复苏迹象。我们持续看到商业活动变活跃，企业开始增加雇工数量，增加工人工资，失业率已经下降到8.6%，这些都是积极的经济复苏信号。

　　但是，美国经济在2012年仍将面临许多挑战，市场对于欧洲领导人所作的决策有很大的期待和关注。由于欧洲债务危机有蔓延的趋势，美国银行业很可能受到外围影响，进而对美国经济带来下行风险。

　　美国也存在同样的问题，美政策制定者需要做出重要的决策。我们需要政府拿出长期的应对债务问题的计划和措施，但如果财政紧缩过快，则会以牺牲经济复苏为代价。

　　中国证券报：面对这些挑战，美国2012年经济增长总体情况将会如何？

　　波维诺：美国经济增长率在2012年将在1.6%左右。不过，基于今年下半年美国经济显现出的复苏迹象，有可能经济增速将会接近2%。目前市场中风险和不确定性的存在，使得美国经济总体依然偏弱。

　　最近，尽管我们看到美国经济有复苏迹象，但是复苏的基础并不稳固且十分脆弱。特别要提的是消费问题。美国经济有超过75%靠消费提振，一旦消费者停止消费，复苏动力会立即减弱。

　　目前投资者的忧虑在于，一旦美国国会决定实施财政紧缩，并且执行过快，力度过大，将会使得消费力大大被削弱，这同时也会打击信心。从目前来看，市场信心依然相对较为脆弱，处在衰退期中。信心在缓慢重建中，一旦信心再度崩溃，你将看到人们会呆在家中，不愿去外边消费。

　　QE3仍有推出可能

　　中国证券报：未来美国通货膨胀是趋于缓和还是仍有上升风险？

　　波维诺：我认为目前通货膨胀偏向于温和。当然，原油价格是一个重要影响因素，这取决于中东以及其他重要产油地区的局势。由于需求方的疲软，工厂开工水平较低，开工率目前平均在80%以下，失业率在8%以上，导致生产力不足，对能源的需求也并不旺盛，这一情况很有可能持续到明年甚至2013年，这些因素将导致通胀率维持低位。

　　中国证券报：如果通货膨胀持续维持低位，你认为美联储是否会推出第三轮量化宽松货币政策（QE3）？如果推出QE3，合适的时机会是什么时候？

　　波维诺：美联储已经宣布将维持低利率水平至2013年年中，我认为到2014年年初之前，美联储都不会有任何加息的举动。当然，该机构完全有可能推出新一轮量化宽松货币政策。如果美联储推出QE3，开始购买国债及抵押贷款相关证券，将对利率造成进一步下行压力。

　　如果美联储实施QE3，必须要考虑通胀水平，目前美国核心消费价格指数增长为2%左右，这是美联储期望看到的通胀水平目标的上限。

　　我认为，实施新一轮量化宽松货币政策必将给通货膨胀带来压力，而这是美联储不愿意看到的，所以在短期我不认为其会采取行动。但是2012年，基于市场的不确定性和潜在风险，美联储可能会采取行动。

　　欧债冲击美经济为小概率事件

　　中国证券报：目前你对于美国经济复苏最大的担忧是什么？

　　波维诺：最大的担心是对于政策制定者，即政策风险。短期来看主要是对欧洲政策制定者的担心，他们必须要做出提振欧洲经济的重要决策，对希腊、意大利等国的债务问题筑成防火墙，以阻止其进一步蔓延至其他国家。如果危机蔓延，尤其是影响到银行业，那么美国经济可能会受到牵连，并可能陷入衰退。

　　我对于2012年美国经济最大的担忧是美国政府。我认为如果政府实施财政紧缩过快，那么目前疲软的经济将难以承受。

　　中国证券报：欧元区债务危机对美国经济影响巨大，你认为债务危机蔓延到美国的可能性有多大？除了金融业以外，美国经济的哪个部门受冲击最大？

　　波维诺：就目前来看，欧元区债务危机蔓延到美国经济的风险存在。这一事件发生的概率在35%左右，我认为美国经济能够抵挡欧元区债务危机带来的冲击。但如果欧洲债务危机对欧洲银行业乃至美国银行业造成严重影响，那么美国经济将遭遇严峻的挑战。

　　我认为有几种传导机制会影响美国经济。首先，在出口方面，美国对欧元区的出口将减弱，这一点我们已经从数据上看到；另外，欧洲债务危机令投资者对欧元信心下降，推高美元，这对于出口将十分不利；最后，在外国直接投资方面，美国对欧元区的投资也将遭受重创。如果欧元持续走低，你将会看到投资于欧元区的投资收益率将持续减少。

　　中国证券报：您认为欧元区债务危机是否会将全球经济拖入衰退？

　　波维诺：我们的研究团队认为，欧元区危机造成世界经济衰退的风险很大。欧债危机的恶化不仅会给世界经济及美国经济带来严重冲击，也会给其他一些新兴经济体带来严重影响。不过，总体上我仍然认为，如果将欧债危机和2008年的全球金融危机相比，其严重程度并没有那么高。