细数2012年1季度欧元面临的四大威胁

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本文转载自新浪外汇网

因欧美国家适逢圣诞假期休市，且临近年底，欧元/美元周一(12月26日)亚市早盘窄幅波动，预计本周汇市走势也将呈现区间波动。有分析师指出，受诸多风险因素影响，明年第一季度欧元/美元恐进一步下滑。

　　因明年第一季度欧元区面临发债高峰，欧洲央行(ECB)恐进一步降息，加之欧元区国家面临降级风险，一些分析师预计，欧元/美元明年第一季度末或下跌至1.2500水平。

　　摩根士丹利(MorganStanley)此前在一份的研究报告预计，到2012年第一季度末，欧元/美元会跌至1.25。

　　布朗兄弟哈里曼(BrownBrothers Harriman)上周公布的一份报告显示，其预计未来数月欧元/美元将继续走软。

　　报告指出：“欧元仍然交投于公允价值上方，包括经合组织(OECD)购买力平价指标在内的许多模型都暗示，欧元/美元将下滑至1.20-1.30区间下半区域。欧洲企业遣返资金以及全球央行外汇储备多样化似乎对欧元构成了支撑。但总体而言，这些因素能够减缓欧元下滑速度，但不会扭转跌势。”

　　报告显示：“从周期性角度来看，欧元对于经济疲弱也相当敏感。欧元区外围国家推进财政紧缩措施，加之金融市场压力上升导致的负面反馈环(negativefeedback loops)，令欧元区经济走软，这也增加了欧洲央行下调基准利率的风险，提升了欧元的风险溢价。”

　　该机构声称，鉴于上述原因，其预计明年第一季度末欧元/美元将位于1.2400水平。

　　野村证券(NomuraSecurities)近日在一份报告中表示，预计2012年第一季度末前，欧元/美元最低将跌至1.2000。

　　报告显示，做出上述预期的主要因素有以下三个方面：1)缺乏果断政策的效应：因欧元区在作出政策回应方面犹豫不决，导致市场信心脆弱；2)欧元区经济增长明显低于预期；3)因结构上而言资本流入仍不振，且资本汇回的力道消退，欧元区资本流动疲弱。

　　AspenTrading Group的交易研究负责人Todd Gordon预计，欧元/美元将在2012年1季度跌至1.2550，年底前将进一步滑落至1.20。

　　以下是欧元在在2012年第一季度可能面临的四大风险因素。

　　欧元区迎来偿债高峰

　　2012年第一季度，欧元区多个国家将迎来偿债和发债高峰，2012年初将成为欧债危机的一个重要风险窗口。其中意大利明年将发行2750亿欧元的国债，同时有大致2000亿欧元的市场债券到期，大部分集中在2—4月(需要赎回900亿欧元债券)；而西班牙全年将发行1740亿欧元的国债，时间集中在1、4、7、10月。

　　在接下来的几个月中，考虑到现在意大利和西班牙融资成本高企，明年年初的国债集中拍卖将成为影响市场的重要因素，欧债危机很可能还要继续深化和蔓延。

　　欧洲央行行长德拉基(MarioDraghi)上周一警告称，明年第一季度欧元区债券市场面临非常巨大的融资压力，总额高达2300亿欧元的银行债券及2500-3000亿欧元国债即将到期。

　　德拉基强调，除了上述债务，未来一年，欧元区将面临2000多亿欧元的企业有担保债券到期，“因此债券市场面临的压力，真的会非常非常巨大，甚至前所未有”。

　　他表示，欧洲银行业同时有其它问题，包括资金水平不足。德拉基指出，众所皆知银行业现正遭遇非常巨大的融资压力，未来面临的压力甚至更大，尤其是在2012年第一季度。

　　欧洲央行恐进一步降息  或推QE

　　目前市场人士普遍预计，欧洲央行明年第一季度恐进一步降息，若欧债危机恶化，也可能实施量化宽松措施(QE)。

　　瑞银集团(UBS)此前预计，欧洲央行将在明年1月12日的货币政策例会上再降息25个基点，3月8日会上将最后再降25个基点，将指标利率最终下调至0.50%的水平。

　　欧洲央行12月8日宣布，将基准利率下调25个基点至1.00%。这是两个月内第二次降息，上一次降息是在11月3日。

　　瑞银经济师团队在研究报告中写道，预计欧洲央行可能面临提前降息至该水平(0.50%)的压力，随后并被迫采取量化宽松政策。在预设财政撙节政策和惨淡的借贷环境作用下，全欧洲的经济增长预期仍在持续遭下调。

　　该行预计，欧洲央行很快就会迫于货币政策的动因而采取行动，若如此，欧洲央行行长德拉基(MarioDraghi)可能声称，在物价稳定的硬性指标驱使下将因而买入债券。

　　丹斯克银行(DanskeBank)此前表示，预计欧洲央行到明年1月份时将主要再融资利率降至0.75%的纪录低点。他们还称，不能排除欧洲央行将在明年2月或3月再次降息的可能，届时利率水平将降至0.5%。

　　欧元区国家降级风险

　　此外，欧元区国家遭评级下调也是欧元面临的潜在风险之一。

　　据两位欧洲政府消息人士上周五透露，标准普尔(S&P)预计将在明年1月公布备受瞩目的欧元区15国主权评级报告。

　　一位消息人士指出：“我们得到了标普的非正式暗示，他们将在明年1月采取行动。在(与标普工作人员)的谈话中，他们的字里行间透露出上述信号。”

　　该消息人士并称，他只能代表其所在国进行谈话，但预计所有欧元区15国的评估报告都将在同期发布。

　　另一个国家的消息人士亦表示，标普的评级决定或于下月发布。

　　标普12月6日表示，如果欧盟领袖无法在12月9日的峰会上达成协议，解决欧元区债务危机，该机构或将采取前所未有的批量式方式来下调欧元区成员国主权评级。该机构并表示，将在峰会结束后，尽快结束其评估。

　　欧盟再度召开峰会

　　欧洲理事会常任主席范龙佩(微博)(Herman VanRompuy)近日表示，欧盟领导人将于2012年1月份就欧元区紧缩财政计划举行国家间的双边谈判。

　　范龙佩表示，欧元区27国领导人峰会将关注就业问题，同时强调欧元区财政稳定的重要影响。

　　范龙佩称，“将要举行的欧盟领导人峰会将关注就业问题，这也是欧元区内最大的挑战，因为多数经济学家都预测欧元区的经济将停滞。我们必须在就业问题上采取强硬措施，而维持欧元区金融稳定将是欧元区的前景的关键。”

　　在12月9日召开的峰会上，欧盟针对债务危机采取了一些看似力度很大的动作，并为未来欧盟财政一体化指出了方向。此次峰会缔结了一份新的财政契约，以强化财政纪律。不过，由于英国等国家对于推进欧盟进一步的财政一体化存有异议，加上新的解决方案中仍有太多不确定因素，9日的峰会最终并未成为欧债危机的转折点，近期欧债的因素继续冲击全球市场。

　　在此背景下，欧盟能否开始考虑将政策重心从危机应对转向促进增长，还是个未知数。范龙佩也承认，重塑金融稳定仍是攸关欧元区未来的“重中之重”。