美元北伐欲收复失地，耶伦讲话如何应对？

TinHui

周二(4月15日)亚市早盘，美元指数震荡整理，现交投于79.75附近。隔夜美元指数高开高走，最高一度触及79.83，几乎收复了上周近半的跌幅。从消息面看，欧银宽松预期升温、美国零售数据强劲，俄乌局势激发避险，成为了支撑美元强势反弹的“三驾马车”。

今日市场关注点依然不少，数据方面英美将先后公布关键的3月CPI数据。此外，美联储主席耶伦在亚特兰大联储主办的2014年金融市场会议上开幕致辞。

对于投资者而言，目前显然更为关心耶伦女士今晚讲话的内容。不过从投行事先的一些前瞻看，可能更多觉得周三(北京时间周四凌晨)耶伦在纽约经济俱乐部的讲话更为关键。而且从历史看，美联储在今晚亚特兰大联储的金融市场会议上的讲话，一般更多还是倾向于金融监管、衍生品交易等内容，涉及货币政策的并不多。

因此，投资者或许应该把更多目光留在明日，不过，考虑到今晚耶伦讲话的时间点20:45恰好是中国投资者交易的黄金时段，予以适当的关注显然也是必要的。

美元北伐欲收复失地，多重利好令市场攻守易势
美元指数在周一的强势表现，似乎令不少投资者感到在一个周末后，市场格局彻底攻守易势。

从非美货币的表现看，美元的强势显然与欧元的高位回落密不可分。欧洲央行(ECB)行长德拉基(Mario Draghi)上周六(4月12日)表示，如果欧元汇率进一步走高，将要求欧洲央行进一步放宽货币政策，从而将整体政策维持在尽量宽松的水平。其言论在周一开盘对欧元形成重大打压。

德拉基称，欧元在2013年大幅升值，这在很大程度上是造成欧元区通胀率走软的主因。他同时指出，鉴于资产支持证券(ABS)的供应有限，如果该央行寻求通过非传统举措来提升通胀率，就不能只依靠购买ABS。鉴于ABS市场目前的规模相对较小，约仅为1000亿欧元”；欧洲央行甚至可能考虑其他非传统举措。

欧洲央行的其他官员之后也发表了类似的看法，欧洲央行管理委员会成员、法国央行行长诺亚表示，乐见欧元贬值，因货币升值不只妨碍经济复苏，还会阻挠通胀回到其目标水准约2%。他指出，欧元愈强，就需愈多宽松政策。

而当天美国发布的为数不多的经济数据状况倾向乐观，也进一步对美元构成提振。数据显示，美国3月零售销售增速高达1.1%，大幅高出市场各界此前预期的0.8%并录得一年半最大升幅。零售销售占消费者支出的三分之一，因此被视作是美国整体经济状况的重要晴雨表。

此外，刚刚过去的周末对于乌克兰而言则不甚太平，亲俄抗议活动在乌克兰东部地区蔓延，有些身穿无标识的军式制服的武装分子夺取了更多的政府办公楼，乌克兰政府和美国方面称，称局势的急剧升级与俄罗斯的幕后唆使密切相关。

此前一段时间，推动欧元上涨的另一大因素还包括俄罗斯与乌克兰之间陷入的地缘政局危机，在危机持续发酵的背景下，大批投资资金从上述两国流出，并就近流入欧洲市场寻求避险的状况一度持续提振欧系货币跑赢大市，但是一旦乌克兰危机再度向危机状况发展，各种冲突的溢出效应直接对欧洲各经济体的实体经济造成负面冲击，那么投资资本就会选择二度出逃，从欧洲流入美国和日本等市场，导致欧元汇价回落，美元则获得支撑。

耶伦今日讲话要点“难确定”，更多信息或待明日
北京时间今晚20:45，美联储主席耶伦将在亚特兰大联储主办的2014年金融市场会议上开幕致辞。


耶伦此前在美联储3月决议结束后发表了“今秋结束QE后大约6个月开始加息”的言论，市场当时反应强烈，但在上周公布的3月美联储会议纪要却只字未提“加息”两字，使得市场对于美联储何时加息，是不是会加息扑朔迷离。这无疑令耶伦本周的讲话更受关注。

不过，考虑到今日耶伦仅仅是致开幕辞，讲话的时间并不会很长，亚特兰大联储金融市场会议的重点也并不完全是在货币政策上，因此今晚耶伦是否会涉及核心话题，存在一定不确定性。

如果耶伦今晚没有涉及核心话题，那么市场反应可能将较为有限。而若其对货币政策发表看法，那么是鹰是鸽则将直接决定美元走势。

从目前投行的前瞻解读看，可能更多觉得周三(北京时间周四凌晨)耶伦在纽约经济俱乐部的讲话更为关键。确实，在周三的这次讲话中，耶伦将明确涉及到《货币政策和经济复苏》。

纽约经济俱乐部对于耶伦而言，可谓颇具渊源。去年9月，正是纽约经济学家俱乐部取消了当时还身为美联储副主席耶伦的演讲，令外媒猜测白宫已接近提名其为美联储主席。而本周三耶伦这场“迟到”近半年的演讲将作何表态，无疑将吸引全球投资者的目光。

花旗集团表示，耶伦只有发表不那么鸽派的言论，市场才会感到意外，但4月9日发布的FOMC会议纪要却完全不是那么一回事。市场认为美联储在经济数据改善之际采取支持经济的态度。这将给美元带来压力。

Lombard Street Research分析师Dario Perkins则指出，美联储将以多快速度撤出史无前例的货币刺激政策，是全球经济面临的最迫切问题；若美联储有任何差错，将带来巨大风险。

他在研究报告中写道：“如果美联储一如其预估中所暗示维持宽松政策，可能引发新的资产价格泡沫，加快退场或许能降低这一风险，但FOMC和市场看起来都还没做好准备。”

除了耶伦讲话之外，本周还有明尼阿波利斯联储主席柯薛拉柯塔(Narayana Kocherlakota)、亚特兰大联储主席洛克哈特(Dennis Lockhart)、波士顿联储主席罗森格伦(Eric Rosengren)等美联储高官发表言论，此外，前美联储主席伯南克(Ben Bernake)本周访问印度，预计届时也将发表演讲。