摩根大通：人民币不会大幅贬值

TinHui

今天，人民币收盘下跌0.13%，创下两年新低。在近期人民币接连下跌的背景下，摩根大通认为短期内人民币不会大幅下跌。

　　美元/人民币今日收盘报6.2597，下跌0.13%，为2012年10月16日以来最高，上个交易日收于6.2506。
1月16日至1月29日，人民币兑美元(6.2545, -0.0049, -0.08%)贬值1%，多次相对于中间价接近2%的涨跌停限制。摩根大通表示，类似的波动对人民币来说并不常见(人民币在2014年初和2014年末曾发生过类似波动)。人民币的波动引发人们对人民币是否会转向下跌趋势的猜测。投资者预计中国央行[微博]将在近期扩大人民币日内波动区间，或让人民币在短期内对美元下跌。
对此，摩根大通持否定态度。摩根大通策略师顾颖推荐，目前的情况是一个战术性做空USD-CNH的机会(CNH为离岸人民币)。在2014年下半年，人民币对美元基本不变，而随着美元走强，人民币实际有效汇率上涨8.1%。

　　摩根大通预计，由于全球发达经济体货币政策出现分歧，美元将对其它主要货币走强。维持美元/人民币汇率的稳定将给人民币带来上涨压力。这将损害中国的出口和增长前景。不过，摩根大通认为，人民币近期的贬值空间有限。稳定的、双边波动的货币依然是中国央行的优先选择，而近期扩大人民币日内波动幅度的概率也很小。摩根大通指出：

　　首先，小幅的人民币贬值对出口的影响非常有限，而考虑到中国的贸易顺差在2014年下半年达到了历史新高，且经常账户盈余不断扩大，人民币大幅贬值的可能性不大。人民币的贬值还可能导致其它国家货币的竞争性贬值，这将影响人民币贬值效果。

　　第二，政策制定者正对资本外流感到担忧。最新数据显示，2014年下半年，大量资本从中国流出。对贸易顺差进行调整后， 去年3季度和4季度分别有494亿美元和1089亿美元的热钱(公司和家庭的直接投资和外汇存款)流出中国。如果人民币大幅下跌，资本外流或进一步加剧，引发政策制定者的担忧。

　　第三，中国政府正努力推动人民币国际化以及将人民币纳入IMF[微博]特别提款权货币。因此，政府目前不太可能推动人民币贬值。
总的来说，摩根大通认为，经常账户盈余、美元走强以及人民币国际化等因素意味着2015年人民币将在6.10-6.30之间交易，并于2015年年底维持在6.15不变。