人民币加入SDR 将给中国和美元带来何种影响

TinHui

本月早些时候IMF[微博]工作人员提及将人民币(6.398, 0.0000, 0.00%)纳入SDR货币篮子，周一(11月30日)这一决定得以正式宣布。IMF执董会今天的决定意味着人民币将于2016年10月1日之后正式入篮。人民币将成为主要储备货币之一，这同时也代表着随着中国在全球金融市场中发挥越来越重要的作用，人民币的地位随之得以提升。

　　IMF每五年审核一次货币篮子的组成情况。2010年，IMF称人民币为满足必要标准而拒绝将人民币纳入篮子。

　　据路透报道称，人民币将在SDR基准货币篮子中占据10.92%的权重。SDR的新比重将为美元占41.73%；欧元占30.93%；日元占8.33%；英镑占8.09%。
这一比重低于先前预期的14至16%，但依然高于日元和英镑的比重。

　　不过，知名金融博客网站Zerohedge撰文指出，这一决定主要受到政治因素推动，中国未来将迎来艰难时期。

　　Zerohedge表示，人民币的入篮使得中国在管理其货币的方式以及如何与投资者和世界各国交流上承受新的压力。中国放松对人民币汇率的严格控制和开放其金融体系的承诺将面临新的审查。

　　正如《华尔街日报》报道，“人民币纳入特别提款权(0.728775, 0.0000, 0.00%)对大多数投资者而言不足为奇，“驻洛杉矶TCW基金管理公司董事总经理、前美国财政部官员David Loevinger指出， “缺乏数据和政策透明度仍给投资者带来风险。”

　　而国际货币基金组织[微博](IMF)将人民币纳入SDR在很大程度上是象征性的。形式上，IMF将人民币纳入SDR意味着国际货币基金组织可将其用于对其成员国的紧急贷款，且各国也将可以利用人民币来支撑其储备。

　　中国社科院世经所国际投资室主任张明预计，人民币被纳入SDR后，短期内将新增不超过300亿元的人民币资产需求。

　　据彭博报道称，人民币纳入SDR需关注4个要点：

　　1)SDR地位并不要求各央行[微博]必须持有人民币，但这料成为资产组合再分配的催化剂；

　　2)与中国交投广泛以及与中国有融资关系的国家储备经理将有增持人民币的强烈动力；

　　3)各央行的重新分配可能会逐步减少，以期最小化市场定价的不利影响；

　　4)资本管控解除和透明度提高之前，私人投资者重新分配将受到限制。

　　需要注意的是，实际储备与SDR比重之间已经存在显著差异。
此外，Zerohedge指出，人民币的入篮可能会增加美元的下行压力。

　　自1978年以来，SDR权重一直是基于一国货币在货币当局的储备相对份额以及其出口的商品和服务的价值。8月份初步估计人民币的比重范围在14%和16%之间。 根据可获得的最新数据，欧元在IMF的SDR新篮子中的比重下降幅度料为最大。


　　随着时间推移，美元在SDR中所占的比重料将人民币纳入SDR之初有所减少。美元比重可能面临更大的下行压力，因其所占的比重远远高于其他货币，其为欧元资产规模的三倍多。这种差异的部分原因在于估值，美元兑欧元目前位于12年高位。据国际清算银行的名义有效汇率的计算，过去五年中，美元贸易加权指数增加了21%。

　　最后，人民币可以从日元国际化的历史得到警示。

　　日本的经验表明，浮动汇率、自由跨境流动和稳定的经济增长都是货币成功走向国际化的关键因素。中国也将面临这三大主要标准的挑战。

　　货币国际经历三个阶段。第一阶段是用于贸易结算和金融交易。第二阶段是为非居民投资提供一个安全的资产。 第三阶段是成为地区市场的支撑，并最终成为全球市场的支撑因素。1990年代和1980年代，日元迅速从第一阶段发展到第二阶段。自此以来国际化进程停滞不前，甚至在某些方面有所退步。