谭雅玲：市场错综复杂与技术盘根错节并存

TinHui

本文转载自和讯外汇网
本周外汇市场美元指数基本稳定在81点上方，美元兑篮子货币走向存在差异。其中美元兑欧元汇率出现再度上升趋势，价格水平从1.34美元上升到1.33美元；美元兑日元汇率则出现94日元向93日元的反方向变动；美元兑英镑汇率则保持1.52美元相对稳定；美元兑瑞郎汇率也基本稳定在1.06瑞郎，但周末变化为1.07瑞郎的下跌；美元兑澳元汇率也基本稳定在0.92美元，澳洲央行加息也没有引起价格变动；美元兑新西兰元汇率稳定在0.70美元水平。一周市场最为亮丽的货币是加元，美元兑加元汇率跌破1:1平价水平，加元上涨十分突出，最高达到2008年10月水准，价格为0.9988加元，但加元最终收盘价始终为1.00加元。
当前外汇市场汇率变化趋势复杂性十分突出，政策和技术、经济和战略等诸多因素混杂在一起，使得价格把握和调节十分艰难，价格预期难以确定和明朗，美元贬值依然在寻求机会和环境。

　　1、 政策因素不确定。

　　一周主要汇率的变化和走势与政策因素紧密关联，其中美联储的政策依然是主导。尤其是本周美联储发布的3月16日的会议记录显示，美联储担心加息过快会对经济复苏带来危险，较早开始收紧政策带来的风险大于较晚开始收紧的风险。如果美国经济形势下滑，他们并没有多少操作空间来提供扶助，美联储同意在较长时期维持低利率。但是这并非是一致的观点，美联储中霍尼格投了反对票，这将是未来美联储变数加快的一种迹象或动向。同时美联储小幅下调了经济增长预测，原因是房地产部门依旧疲软；并同时下调了通胀率预测；美联储重视的通胀指标是一个剔除了食品和能源的消费物价指数，今年2月份这一指数同比上涨1.3%，低于美联储1.5%到2%的目标。因此不能排除未来市场快速变化的可能，美联储在通胀和增长之间将灵活选择。如果经济明显加速，或者通胀率显著上升，美联储不会排除迅速收紧政策的可能。因为美国堪萨斯联邦储备银行总裁霍尼格表示，美联储维持过低利率太久会滋生冒险的金融行为，他建议上调借款成本以避免再度产生泡沫和泡沫破灭的情况。他认为美联储应考虑在不久以后的某个时候开始将基准利率上调至1%左右，以阻止资产泡沫浮出水面。但是美联储主席伯南克则表示，美国经济依然面临重大的阻力，包括楼市的复苏还未令人信服及就业市场不振，他在演说中暗示美联储不急于开始加息，否则会进一步伤及美国经济。外汇市场美元的稳定性主要来自货币政策的动向，保经济意义突出，而笔者认为铺垫意义大于实际需求，未来美元贬值在政策上存在巨大空间，美元利率一旦快速变化方向，美元无论技术和政策都将促成美元贬值加速，这将是未来最大的风险，因为这种变化将连锁一连串的价格因素，并直接触动政策转变和经济变数。

　　2、经济复苏难明朗。

　　汇率基础因素的经济面则继续处于调整和修整阶段，美国经济态势明显好于欧元区和日本。尤其是本周公布的欧元区去年第四季度的经济数据显示为-2.1%的增长，与美国经济数据反差明显。更为严重的是欧元区最新3月份的失业率上升到10%，本已经混乱的欧元政策和低迷的欧元区经济面临更大的挑战，这也是欧元再度下跌的原因之一。因此，欧洲中央银行例会继续维持利率不变，甚至有观点认为，导致欧元区国家财政灾难的真凶是宽松的货币政策，希腊债务危机让欧元区意识到欧元区所显现的问题是财政与货币政策的不配套，以及各国的财政政策不一样所致。欧洲央行货币政策推动欧元区总体需求实现充分扩张的，这些货币政策被用来抵消欧元区核心国家需求的增长乏力，德国尤为明显。欧元区巨额财政赤字是危机的症状，不是问题的原因，根本原因还是宽松的货币政策。虽然欧洲央行行长特里谢表态说目前欧元利率是适宜的，这也是无奈的，因为欧元利率并不能完全反映自我经济需要，更难以得到有效的汇率政策的协同，欧元利率两难之中的央行态度只能如此。尤其是欧元区信心不足，心理恐慌，欧元的再度下跌是希腊难以协调，对希腊救助信心不足是导致目前欧元再度回落的原因。信心背后来源于经济下降。货币合作并没有促成经济目标实现，相反打击了经济力量，这种合作将面临挑战和威胁，是值得警惕风险的。

　　到目前为止全球经济形势仍不明朗，特别是欧洲经济存在很大压力。然而，美国经济近期出现利好迹象。美国劳工部公布的3月份非农就业人数增长162000人；美国供应管理学会的3月份非制造业活动指数从2月份的53升至55.4，远高于预期的53.5；全美地产经纪商协会数据显示，美国2月份成屋签约销售指数仍上升8.2%，至97.6；而经济学家此前预计，2月份成屋签约销售指数下降0.5%。这些经济利好数据刺激市场信心，但美国经济复苏依然有待观望，不确定性依然存在。

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