宽松政策预期下降 美元有企稳迹象

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每经记者 郑步春

因中美贸易摩擦引发避险情绪提升，周一美元在脉冲震荡后，周二小幅反弹，暂止阴跌走势。欧元和美元走势基本反向且同步，日元本周却回落不少，因市场担心近期日元或升值过度，平仓意愿增强。商品币种稍有回落，该类币种受贸易摩擦困扰明显。此外，美国总统奥巴马15日(周二)在金融危机周年发表演讲称，金融体系已转趋稳定，需要政府协助的程度已经大为减轻。从中期来看，美国的“退出策略”已开始谈论，近阶段已不宜继续杀跌美元。

贸易摩擦支撑美元

近期超跌的美元，本身就有反弹要求。而上周末在美国总统奥巴马宣布对我国产轮胎征收惩罚性关税后，我国迅速作出反应，宣布调查从美国进口的汽车零部件及鸡肉产品等可能存在的倾销，颇有些意外而至的中美贸易摩擦给了阴跌不止的美元一定支撑。

贸易保护主义最终会损及全球经济复苏步伐，所以汇市风险情绪提升是必然的。货币市场中，当前美元的融资成本极低，所以其支撑主要来自风险厌恶，当市场的风险厌恶度提升时，美元自然会涨。

本周美元的脉冲震荡和小幅反弹是对上述因素的回应，除非未来贸易摩擦进一步上升，估计美元来自这方面的支撑已经基本到位。如果本周公布的各国经济指标未出现重大意外，美元仍可能暂时维持底部震荡，未来如果各国有更强的紧缩倾向时，便可渐渐买入美元。

贸易摩擦虽然对美元有支撑，但其支撑力度可能较有限。不过除此之外，美元可能还有些潜在支撑，该支撑主要来自原油等商品的下跌。从当前情况看，原油和有色金属似乎存在调整的可能，因其价格不仅滞涨，而且各品种似乎对利好的经济指标灵敏感度不如前几个月。

宽松政策或已近顶部

目前除欧元区部分官员外，几乎多数国家的财经官员称不可贸然退出经济刺激政策，这种表述对美元利空，但程度有限。因有一些迹象证明部分国家物价压力提升，而这使各国至少无法进一步加大刺激政策，这被经济学家称为“经济复苏进程更易波动”，但这最终还是会支撑美元。因此，近期投资者应关心物价指数，然后观望各方评论，从中推导经济复苏前景。

说到物价，中国物价环比已经连升数月，而美元物价升速没有明显上升，但欧洲部分国家已有些微物价上升压力。周二下午公布的经济指标显示，法国8月CPI环比涨0.5%，高于预期的涨0.3%。同在周二下午公布的英国8月CPI环比涨幅为0.4%，也高于预测的涨0.3%。美国也将于本周内公布物价指数，届时情况或进一步明朗。日本因日元太强，所以该国通胀压力暂还不强。

物价升幅超预期必使宽松政策预期下降，除此之外，近期包括美国总统奥巴马在内的许多政界人士开始担心华尔街一些投行再度“胆大起来”，又开始去玩那些不着边际的衍生品种，这也使宽松政策预期下降。

其实对美国而言，虽然避免了绝大多数大型金融机构的倒闭，但也错失了金融改革的良机，而这将在未来形成不可预测的风险。其实美国也明白这个道理，但危机之下却没胆去做，现在经济有所缓和，相信这种理念及舆论或渐占上风。

周二奥巴马表示，希望尽快退出一些“非常规”干预政策，但是不能太快以致扼杀复苏萌芽，必须确保避免第二次衰退。不过，另据彭博社9月份月度调查显示，当前经济学家们平均预测未来12个月美国二次衰退的几率为25%，8月时该预测的几率为20%。因此，未来美国的经济政策取向，仍有不确定性。