小心基金投资中的“数字游戏”

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想象一下，如果你经常经过一个商店的橱窗，看到里面有一件衣服标价1000元，突然有一天，你看到这家商店挂出了打折的标签，所有商品一律五折，这意味着原来标价1000元的衣服，现在只需500元就可以买到，你会不会感觉消费意愿大增？

　　从诸多商家对这招百试不厌的情况来看，这种方式想必是有效的。我的一位朋友就曾经在冲动消费后向我反省：“为什么一件衣服卖1500元的时候我觉得好贵，但是打折到了800元我就觉得好便宜呢？”原因很简单，人们喜欢通过对比来获得信息。

投资大师查理·芒格在其《穷查理宝典》一书中，将热衷对比获得信息的现象称为“对比错误反应倾向”，他说，“因为人类的神经系统并不是精密的科学仪器，所以它必须依靠某些更为简单的东西。比如说眼睛，它只能看到在视觉上形成对比的东西，和视觉一样，其它感官也是依靠对比来捕捉信息的。更重要的是，不但感知如此，认知也是如此。”

　　美国麻省理工学院的行为经济学教授丹·艾瑞里同样注意到了这一点，在他的《怪诞行为学》一书中，他将“价格的真相”描述为“相对论”。他认为，人们很少做不加对比的选择，我们的心里并没有一个“内部价值计量器”，告诉我们某种物品的真正价值几何，相反，我们关注的是这种物品和其他物品的相对优劣，以此来估算其价值。

　　这种对比错误反应倾向很多时候都会导向非理性的结论，在投资中同样屡见不鲜，其中最突出的一个现象就是对于投资产品价格的对比。举例来说，有些基民在购买基金产品的时候，很在意基金的净值高低，而且倾向于购买净值较低的基金。这自然是一个荒谬的结论，因为基金的净值虽有高低之分，但实际上却和投资者可能获取的收益毫无关系。

　　更有意思的是，因为“对比”对于我们的行为是如此重要，因而我们在做出判断时，不仅受制于当时情境中的“参照物”，甚至还包括自己的第一印象和决定。举例来说，当我们用某一价格购买了某一产品或服务后，这个价格就会形成一种印记，从此以后，每当你需要购买这一产品或服务时，总会参照原来的印记来决定。

　　举例来说，当你看到一只股票的价格从100元跌至50元，有些人就会有“已经跌了那么多，应该不会再跌了吧”的感觉；或者在一只股票的价格从50元涨到100元后，不少人就会有“已经涨了那么多，不可能再涨了”的倾向。

　　从理性的角度我们会分析，是价值决定价格而不是价格决定价格，买入或卖出一只股票的理由应该只有一个，就是上市公司的基本面发生了变化。然而这种对比错误反应倾向却会促使人们倾向于卖出手中上涨的股票，而留下下跌比较多的，造成投资者蒙受不必要的投资损失。