“美元年”盛气凌人，美指强势站上90关口

TinHui

随着今晚平安夜的到来，西方国家即将正式步入一年一度圣诞假期。而隔夜美元指数成功上破90大关，似乎提前给金融市场送上了一份圣诞大礼。傲人的美国第三季GDP数据昭示经济以11年来最快速度成长，促使市场将美国加息的预期时间进一步提前。

纵观全年，美元无论在G10中还是新兴市场货币范围内，表现都很出色，去年末投行冠以的“美元年”称谓无疑得到了正名。而更为重要的是，当美元多头在年末成功站上90关口之际，似乎也给明年的走势打下了夯实的基础。


美元多头“封狼居胥”，美指强势站上90关口
古人常以“封狼居胥”形容历代兵家人生的最高追求，而对于2014年的美元多头而言，能在临近年末成功站上90大关，或许也便足以感到欣慰。而在这背后，隔夜强劲的美国三季度GDP数据，无疑是首功一件。

美国商务部周二(12月23日)公布的数据显示，美国第三季度国内生产总值(GDP)终值大幅上修，增速创下逾十年来最快，受稳健的消费支出及企业投资提振。具体数据显示，美国第三季度实际GDP年化季率终值上修为增长5.0%，创2003年第三季度以来最大增幅，优于市场预期的增长4.3%，初值为增长3.9%。第二季度美国GDP增幅为4.6%。

美国经济在过去两个季度的GDP平均增速为4.2%，这是自2003年以来美国经济录得最强劲的6个月平均经济增速。二季度美国经济增速为4.6%，第三季度再创佳绩意味着美联储加息的理由更加充足了一些。

路透社认为，美国GDP终值远超预期表明经济引擎已经提速，虽然市场普遍预期第四季度经济增速将会放缓，但就业市场快速复苏和能源价格走低应能为明年的经济提供足够动力，并支持美联储依然可以在年中加息。

市场在GDP数据发布后便做出反应。乐观的数据推动美股再创收盘新高，并推动美国公债收益率走高。两年期公债收益率跳升至0.747%，触及近四年新高。交易员猜测，美国公债收益率将进一步走高，因市场微调对美联储最终升息时间的预期，这一因素也给美元带来支撑。美元受到强劲GDP数据提振，一鼓作气升破90关口，刷新八年半高位90.16。



DRW Trading策略师Lou Brien说，“当数据被大幅上修时，你关注的第一件事是有多少修正幅度是因为个人消费上升。该数据很强劲，第三季消费者支出终值从上升2.2%上修至成长3.2%。第一眼看来，被上修幅度很大，我认为这数据越是增长，就越好，”Brien说，他所指的是对美联储将在明年年中开始收紧货币政策的预期。

一览众山小，美元成全年最强货币
美元指数今年迄今已上扬超过12%，有望取得近10年来最佳年度表现。当然，美元在2014年下半年才开始上涨，让那些在去年此时就已转为看多美元的投资者苦苦等待了好久。

如下图所示，美元无论在G10中还是新兴市场货币范围内，表现都很出色，可谓一览众山小。

先来看G10范围。下跌最厉害的是挪威克朗和瑞典克朗，原因一部分在油价下跌，因为挪威是欧洲主要产油国，另一部分原因在相对利差的重新调整。挪威的名义利率一直远高于美国，但因为央行立场转向偏软而遭到市场惩罚，顶峰是在月初降息。在美联储紧缩银根的预期中，美元趋势建立。并且正在减息或者立场偏软的央行，其他货币兑美元正在走软，这个主题可能延续到2015年。


美元兑新兴市场货币同样走高。有意思的是，2013年遭到重创的印度卢比，在2014年兑美元表现较为强劲。其中的原因在于政府换帅以及油价下跌改善了印度的贸易赤字。政府为民众发放油价补贴。印度经常帐赤字自去年的5.38%改善为1.3%，并且市场以卢比兑美元稳定反弹来做为回报。


俄罗斯卢布则与之形成鲜明的对比：大跌40%并且经历了数波极端波动。经济增长乏力、油价暴跌以及与西方国家之间的外交关系断绝，导致卢布下跌以及上周的货币恐慌。新的一年即将拉开大幕，俄罗斯仍需处理这些问题，并且最近加息至17%可能加剧明年的衰退。所以，明年可望看到美元/卢布继续上扬。

其它表现明显较差的货币包括匈牙利福林、土耳其里拉、巴西雷亚尔以及墨西哥比索。美元计价债务庞大或者对外赤字严重的国家都遭到惩罚，原因在于美元上涨以及美联储紧缩银根都可望削弱这些国家偿债的能力，最终导致信贷前景恶化。

加息预期在握，美元明年能否继续逞强？
展望明年，不少分析师认为，考虑到由于欧元区和日本央行面临着刺激经济增长的压力，投资者缺乏作多欧元或日元的动力，因此“买入美元”的趋势应会持续。

路透最新一项调查显示，华尔街投行的经济学家仍旧认为，美联储将于明年六月前升息，而且多数预计美联储明年不止一次收紧货币政策。

Capital Economics前瞻2015年全球主要经济体走势指出，明年美国与英国的经济发展将领先全球，而日本与欧元区则将继续挣扎；欧洲央行与日本央行料将推出进一步宽松措施，以对股市提供支撑，并将持续压低国债收益率；而美国方面，预计美国劳动市场情况将快速改善，但认为目前美联储与市场都低估了未来几年利率上升速度；此外，预计英国央行将稳步加息，但因政局不确定性仍存，英国的市场情绪与英镑走势可能受到影响。

花旗银行G10货币策略师经理Steven Englander则表示，因为美元多头头寸可能继续增多，建议通过期权持有美元多头头寸。预计欧元兑美元在2015年4季度将跌至1.12-1.10，如果美联储采取的行动较预期激进，汇价将更快速下挫。

花旗认为欧洲央行将在1月22日实施QE，目前汇价已经将该举措的60%纳入价格之中。日元方面，该行认为日本经济将受到消费税上调推迟、近期原油和日元下挫的提振而反弹。长期而言日元下行趋势依然完整，美元兑日元将触及135。

德意志银行策略顾问Alan Ruskin则认为，在2015年十大交易机会中，欧洲央行和日本央行令市场吃惊的空间有限。日元大幅贬值令其价值远远低于传统的估值手段，而欧元区经济可能并不会像我们预期那样疲软。该行预计美元兑日元在2015年末将升至125，欧元兑美元将跌至1.15；预计欧洲央行可能在1月份传递实施QE的可能性，而美联储会在明年下半年开始货币政策正常化。

交易员表示，明年非美资产还有一大风险来自俄罗斯，卢布汇率近期大跌，令人担忧混乱市况将在新兴市场中蔓延。卢布本月初重挫引发避险潮，推动瑞郎等避险货币飙升。这迫使瑞士央行宣布自1970年代以来首次实施负利率，以遏制资金流入。

荷兰合作银行资深外汇策略师Jane Foley表示，“展望明年，如果新兴市场跌势加剧，可能促使瑞士和日本等国央行加大防御措施的力度，明年其他央行也可能关注新兴市场，特别是美联储。”

此外，由于全球需求放缓导致石油和铁矿石价格大跌，2015年初大宗商品货币可能继续失宠。