日本央行会布瑞士央行后尘吗？

TinHui

上周瑞士央行“任性”地取消了瑞郎/欧元的汇率下限，瑞郎/欧元瞬间暴跌40%，这让大量押注瑞郎下跌的投资者巨亏，多家外汇券商集体爆仓，德银、花旗这样的大投行也亏损过亿美元。

　　现在，一直在扩大刺激的日本央行也出现了“转向”的苗头，有官员希望“能尽快缩减货币宽松的规模”。据日经报道，面对大规模购买政府债券所带来的负面影响，一些日本央行官员越来越忧虑。

　　央行高级官员表示，金融行业的压力正与日俱增。

　　日本央行大量购债计划推动长期利率跌到创纪录的低水平，这令一些保险公司难以通过国债投资的回报来支付投保人利息。

　　日本生命保险公司因此将在二月提高终身人寿保险的溢价水平，富国互助生命保险正在考虑暂停销售养老保险和其他产品。

　　长期超低利率越是持续，其他保险公司就越有可能采取同样的措施。日本的家庭财务状况会受到冲击。

　　另一个受到影响的是货币存款基金(MRF)，其主要资金来源是证券经纪人处的留存闲置资金。这种基金将资金投向短期政府债券以及其他的安全投资品种。但随着负的短期利率以及两年期国债利率成为常态，这些基金想要通过债券投资产生正回报变得相当困难。


　　上周二，日本五年期国债收益率首次变为负值，一位MRF的经理称，“现在想要提供正利率几乎是不可能的事情。”

　　日本央行此前曾讨论过这些负面影响。在去年10月央行委员会决定加码宽松举措的时候，一些委员提到这一举措会伤害金融机构的盈利能力，并给公众造成债券购买实际上是允许赤字支出扩大的印象。但是委员会权衡下来认为利大于弊，于是出台了扩大QQE的举措。

　　但从目前来看，这一举措带来的好处趋于黯淡，因为超低利率的影响，银行贷款的收益已相当微薄，就算国债收益率进一步下沉，银行也没有降息的空间。

　　即使是在央行内部，越来越多的官员开始倾向于认为进一步降低利率通道的好处正在明显消失。

　　上月日本央行委员会成员Takehiro Sato在解释他为何反对10月央行扩大QQE的决定时表示，因为名义利率已经处于历史创纪录低位，进一步宽松的边际影响并不强。

　　“我们已经给金融行业带来了巨大的麻烦，”一位央行官员称，“我希望通过实现原定的价格稳定的目标，我们能尽快缩减货币宽松的规模。”