美联储耶伦：希望以审慎而渐进的方式行动

TinHui

“美联储行动标志着超宽松时期的结束，”美联储主席耶伦在12月FOMC会后的新闻发布会上表示。在该次会议上，FOMC宣布加息25个基点，抬升联邦基金利率目标区间至0.25-0.5%。

　　不过，美联储尚未就资产负债表做出进一步决定，耶伦表示，正研究长期性的资产负债表框架，希望最终运作规模小得多的资产负债表。本次会议后，美联储仍然会对到期债券回笼的资金进行再投资。

　　谈及未来的加息路径，耶伦表示，FOMC认为温和地加息是适宜之举，利率正常化之路将会是循序渐进的。“我们希望以审慎而循序渐进的方式行动。”对于“自然利率”，她表示这并不是政策目标，但它是一个有用的标杆。

　　本次会议公布的点阵图显示美联储预期2016年底利率可能达到1.375%，这意味着按25基点/次的加息速度，美联储明年可能加息四次。不过，耶伦在新闻发布会上表示，“如果经济令人失望，我们将更加宽松。”

　　FOMC还下调了对PCE的预期，耶伦解释称“主要原因是美元走强”。但她同时强调，随着诸多一次性因素消退，通胀率应当升向2%。

　　对于市场关心的薪资增长问题，她表示，“我们可能正见到薪资更加迅猛地增长。”

　　华尔街见闻实时新闻摘录耶伦本次新闻发布会要点如下：

　　我对美国经济基本面和美国家庭的健康状况都有信心。

　　美国制造业和能源行业都面临压力。

　　美国经济在任何年头面临冲击的可能性非常大。

　　我们可以研究负利率。

　　并不认为任何事意味着会给美国带来负面后果。

　　希望最终运作规模小得多的资产负债表。

　　美联储正研究长期性的资产负债表框架。

　　FOMC尚未就资产负债表做出进一步决定。

　　不要指望美联储会非常迅速地停止再投资。

　　高收益率债券的溢价自2014年就在扩大。

　　金融系统的弹性较危机前更佳。

　　各国央行过去推迟政策紧缩太久，及早并循序渐进地加息是审慎之举。

　　我们已经仔细地权衡过政策逆转的风险。

　　将调整政策来支持达到目标。

　　美联储决策体现出我们对美国经济的信心，美国经济处于可持续改善的轨道之上。

　　更长周期的融资成本不可能循序地调整。

　　利率水平非常低，我们已经迈出非常小的一步。

　　美联储监督银行利率风险已经有一段时间。

　　当被问及来自高收益率债风险时，耶伦表示已经提议对共同基金的流动性错配进行改革。

　　Third Avenue Fund不是一般的基金，理解美国证券交易委员会对它的强硬。

　　并不希望针对那些一次性地影响物价的因素做出回应。

　　我们关注利空通胀率的统计范畴。

　　CPI中值一直都在某种程度上较PCE更加稳定。

　　美国经济带来上行风险。

　　美国消费者财务状况更加健康。

　　人口结构表明，住房市场投资将大幅上扬。

　　循序渐进并不意味着机械地而行动，均匀地行动。

　　强烈质疑FOMC是否会匀速地加息。

　　FOMC下调PCE预期的主要原因是美元走强。

　　个人预期是，核心通胀率将会回升。

　　并不认为用新方法来衡量通胀率。

　　新兴市场比20世纪90年代更加强劲。

　　美联储已经仔细避免不必要的溢出效应。

　　我们可能正见到薪资更加迅猛地增长。

　　我还难说薪资增幅是否处于强劲趋势。

　　凌晨4点之前：

　　美联储行动标志着超宽松时期的结束。

　　劳动力市场仍然存在进一步改善的空间。

　　美联储行动表明经济取得可观的进展。

　　FOM认为温和地加息是适宜之举。

　　利率正常化之路将会是循序渐进的。

　　就业市场显然出现进一步改善，5%的失业率接近更长周期的中值水平，薪资涨幅仍然需要持续的回暖。

　　净出口一直受到美元和海外增速的限制。
　　美国新屋营建活动仍然偏低。

　　商业投资已经出现坚固的增长。

　　随着循序渐进地调整利率政策，美国经济料将出现温和增长。
　　来自海外的风险从今年夏季开始降低。
　　对增速的预期巩固对通胀率的信心。
　　随着诸多一次性因素消退，通胀率应当升向2%。
　　通胀率的信心取决于对通胀预期的控制。
　　长期通胀预期整体上保持稳定。
　　美元升值还打压通胀率。
　　通胀率疲软在很大程度上归咎于诸多一次性因素
　　劳动力闲置问题的消退应当支持通胀率。
　　太长时间地推迟加息会造成紧缩行动显得生硬的风险。
　　政策立场仍然宽松。
　　中性联邦基金利率低于历史性标准。
　　当前的中性名义利率偏低，中性利率应当随着时间的推移而走高。
　　虽然美联储利率偏低，但美国最近数年的增速温和。
　　FOMC利率预期表明，部分货币政策会议参与者下调了对利率路径的预期。
　　加息幅度与经济数据挂钩。
　　庞大的资产负债表将帮助维持宽松的货币政策。
　　我们已经暂停了逆回购交易的总体上限。
　　美联储将密切留意市场，可能会调整政策工具。
　　我们决定行动，因为诸多条件令人满意。
　　美联储为加息而制定的诸多条件令人满意。
　　全球经济风险仍然存在，但美国经济强劲。
　　我们希望以审慎而循序渐进的方式行动。
　　政策行动的效果具有滞后性，将循序渐进地采取行动；审慎地观察利率对金融条件的影响。
　　美联储只加息了25个基点。
　　中性利率并非政策目标，而是一个有用的基准。
　　我仍然认为，美国经济仍然存在闲置问题。
　　失业率进一步下降将让闲置问题得到消除。
　　认为高于趋势的增长水平将有助于实现物价目标。
　　零利率意味着对负面冲击的回应空间更少。

　　如果没有降低宽松力度，经济可能会脱靶。

　　FOMC整体上承诺将实现2%的通胀率目标。

　　对通胀率保持合理的信心是一种预期。

　　承诺不会允许通胀率持续低低于2%。

　　我们在通胀率上存在显著的缺口。

　　在通胀率如何经受加息考验上没有简单的“配方”。

　　油价进一步下跌一直都让我惊讶不已。

　　原油价格所需要的就是趋于稳定。

　　我仍然认为通胀率预期仍然牢牢受控。

　　如果通胀率预期上行或下移，都将是一个忧虑。

　　我们需要非常密切地关注通胀率。

　　如果经济令人失望，我们将更加宽松。

　　油价需要保持稳定，从而降低对通胀率的影响。
　　“自然利率”并不是政策目标，但它是一个有用的标杆。