INFINOX英诺：用边际递减效应来解读美联储加息

INFINOX

美联储的连续加息和欧佩克减产的延长，市场给出的反应都近乎平淡，甚至在美联储三月加息和欧佩克达成减产协议延长9个月的共识时，市场都走出了反向走势。这两种现象都一定程度上反映出了边际递减效应。 infinox.cn

边际递减效应，是指在其他条件不变的情况下，如果一种投入要素连续地等量增加，增加到一定产值后，所提供的产品的增量就会下降，即可变要素的边际产量会递减。边际是增量的意思。

边际效用就是每增加一单位消费所能增加的满足，边际效应递减即同等事件带来的满足感是在减少的。回到我们市场上来看则是一个同等事件的重复发生，则市场的带来的同向反应也是逐渐递减，在这样的递减效应之下，我们技术分析上做同周期或者同事件分析就需要我们对波动范围做一定的调整处理。

我们回顾到美联储加息事件，美联储2015年12月的加息是至2008年12月降息7年以来的第一次加息，我们找一个月半月作为一个类比区间，2015年2月1日到3月15日，美元指数最低点是96.771，最高点是100.510，波动4%左右，在2017年2月1日到3月15日第二次加息前期，美元指数最低点是99.460，最高价位是在102.30，波动3%左右。

在不考虑其它影响事件的情况下，可以看出波动范围是在减少的。2015年加息兑现后市场的第一反应是美元指数得到一定上涨，但是在2017年3月加息兑现时，美元指数不涨反跌。这不仅反映出市场提前获利了结，同时反映出简单的加息已经满足不了市场对于对美元指数持续看涨情绪。






这样的现象同样出现在原油市场。

欧佩克在2016年12月达成第一次减产协议，原油市场在达成减产前20天内，即2016年11月10日到12月1日，原油的最高点到最低点的波动范围在932个点左右，2017年5月25日达成延长减产协议回顾到5月5日，最高点到最低点的波动范围在770点左右。2016年减产协议的达成，后期市场在没有美国采油钻井数增加的情况下，原油一度价格最高达到55美金/桶的价格。

而在2017年5月达成的最新的9个月的减产协议后，市场显然对欧佩克没有加大减产力度感到失望，原油不增反跌，在美国继续加大开采力度的情况下更是加大了下跌力度。




但是需要值得我们注意的是，边际递减效应通常是在固定某个特定情形，没有其它变量的情况下做假设。

就美元指数来说，因为特朗普政治因素上的影响，使得美元指数没有直接客观的显现出美联储加息带来的直观市场反应，而是有些跌宕起伏。

特朗普上台以来，市场从最开始其退出TPP对特朗普政府的满怀信心，到后期医改法案没有通过，再到现在的“通俄门”事件，除了是对特朗普行情失去一定信心，同时也侧面展示出特朗普行情边际递减效应现象。

边际递减效应可以让投资者在做单过程当中不会盲目的参照前期的高低点，而是选择更加收敛的方式来判断行情，从而做一个更加理智的投资者。


- END -

（以上内容源自INFINOX英诺投研部）