离岸人民币跌逾150点 连跌八日为2016年以来最长

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6月25日周一，人民币继续下挫。

离岸人民币兑美元亚市早盘跌逾150点，报6.5256，连续八天下跌，为2016年以来最长连跌纪录。美元指数现报94.54。

上周四（6月21日）午后，在岸人民币跌破6.5，离岸进一步下穿6.51，均创五个月最低。

招商宏观谢亚轩团队看到，美元指数在4月中至6月中的两个月内大幅反弹6%，人民币汇率仅贬值2%明显强于其它新兴经济体货币，33%的反应程度也明显低于定价模型的拟合结果。

但对于市场上认为人民币汇率已具备避险属性的观点，他们并不认同。谢亚轩团队认为，人民币此前“韧性”较强并非来自避险，而是有两方面原因：

一是阿根廷、墨西哥、巴西、土耳其等国家货币的大幅贬值，事实上有其自身诸如等财政赤字、经常项目赤字、通胀高企等内部矛盾，美联储加息以及美元指数走强仅是外部诱因，如果将这一部分“异常”样本剔除之后，实际上人民币汇率在美元升值环境下的“强势”表现也并不是特别突出。

另外一点，也是我们在近两个月跨境资本流动月报中所提到的，我国外汇供需形势确实是在4、5月出现了边际改善，从两因素定价模型去考虑的话，由于篮子货币波动以及外汇供需的影响存在一定程度相互抵消，这可能在一定程度上“延缓”了人民币汇率对于美元指数反弹的反应。

谢亚轩团队展望称，由于我国外汇供求形势正面临着较为不利的外部环境，从具备一定领先意义的亚洲新兴市场资金流动指标也可以看出，未来数月内我国外汇供求形势边际上可能出现恶化，那么在美元指数可能进一步反弹至97的情况下，人民币汇率对于美元指数走强的反应程度将有所提升，这也意味着此前人民币所展现出的“韧性”可能难以再现，事实上，近几日人民币汇率的明显走弱可能也正是反映出了这一情况的变化