美联储退出策略商议未定，日内焦点转向全球PMI

TinHui

周四(5月22日)亚市早盘，美元指数窄幅整理，现交投于80.10附近。周三市场重磅消息不断，外汇市场剧烈震荡。不过，美联储纪要的结果多多少少令市场人士感到失望。美联储纪要显示，美联储决策者讨论了货币正常化相关的议题，但是与会委员认为美联储货币政策正常化的工具应得到更多测试。

欧元兑美元隔夜在美国时段大幅反弹，收复部分跌幅；英镑兑美元则在利好经济数据推动下继续强势，后市有望测试年内高点；美元兑日元走势震荡，在亚洲时段刷新近几个月新低后美国时段大幅反弹，当天小幅走高。

日内市场焦点将转向全球多国制造业PMI的数据表现。除此之外，欧洲议会选举也有望在本周最后两个交易日成为投资者关注的一大关注点。

美联储退出策略议而未诀，市场泰然处之
美联储(Fed)周三(5月21日)公布的4月29-30日会议纪要显示，美联储货币政策制定者上月开始为最终退出非常规宽松货币政策打基础，他们在4月会议上讨论了他们可以用来完成任务的工具，但并未做出决定。


会议纪要同时显示，美联储官员们提出了几种上调短期利率的方法，但他们的谈论仅仅是“谨慎的计划”，并不是即将升息信号。而关于美联储何时退出高度宽松政策以及何种工具最为有效的争论，是美联储准备最终摆脱近零利率水平和数万亿美元债券购买的最新迹象。

会议纪要指出，与会者普遍认为，在本次会议上开始考虑政策正常化的选项是明智的，因为这有助于(政策制定)委员会选择适当的政策正常化方法，并在政策实现正常化时机成熟之前很长一段时间就开始与市场沟通其计划。委员会对这一主题的讨论是作为谨慎计划的一部分来进行的，并不暗示正常化有必要马上开始。

会议纪要提到，几位委员感觉美联储应更清晰的阐述其最终将升息的举措。多位委员表示美联储应详述将所持资产再投资及缩减资产负债表的计划。

从总体上来看，美联储会议纪要的措辞基本中规中矩，无太多过于引人瞩目之处，其中更多透露出的消息是美联储本身也仍在经济和货币政策前景加以更多观望，然后才能做出定夺，这也意味着其当前几乎无法做出任何新决定。在这一基调指引下，国际汇市的盘整走势料在此后相当一段时间内继续延续下去。

会议纪要发布后，美联储的两位官员也在第一时间出面对其内容加以了进一步诠释。明尼阿波利斯联储主席柯薛拉柯塔(Narayana Kocherlakota)表示，美国通胀在2018年之前可能都无法回升至2%的目标，因此，美联储应考虑在通胀触及目标后的数年间让通胀保持在目标之上，以弥补现阶段的低物价对经济造成的拖累。他还称，美联储并不准备公布修改后的“退出策略”。

美联储高官兼旧金山联储主席威廉姆斯(John Williams)在接受采访时则表示，美联储应该推迟任何缩减资产负债表的决定，直至开始上调目前接近于零水平的利率之后。他认为美联储会等到明年下半年才会开始升息。

美联储通讯社点评纪要：退出策略未达一致
素有美联储传声筒之誉的华尔街日报资深记者Jon Hilsenrath照例在美联储发布最新动向之后第一时间对相关内容发表了评述。

Jon Hilsenrath认为，在4月货币政策例会上，美联储官员开始将注意力转向更长期的问题，总结称经济逐渐改善的前景相较之前数周没有改变，并保证近期不会有政策变动出台。他们花费了相当长的时间来讨论在最终开始上调信贷成本时，将如何掌控利率，但就此事未能产生结论。

此外，他们还在如何更好地与市场进行政策沟通的问题上继续老调重弹。部分委员希望美联储能够更清晰地解释官员们为何认为在失业率下降的情况下利率仍可能维持低位，另一些委员希望提供更为明确的时间线索——大量资产负债表上的证券持仓还需持有多久。

在上述问题上，美联储同样没有得出新的结论。4月会议纪要显示，相关议题在会上受到较深层次的讨论，有诸多行动选项已放上台面，但主要结论是官员们需要继续测试这些政策工具。

相关争论的核心在于：美联储持有的4.3万亿美元证券和注入银行系统的2.6万亿美元现金成为了银行储备金。传统意义上，当美联储加息时，银行系统储备供给就会有小额的减少，以推升短期银行借贷成本。由于当前储备金数额过分庞大，因此美联储需要探索其他正常选项、

会议纪要显示，“有一位官员总结了在合适情况下可采取的多个上调短期利率的举措。”会议上委员们讨论了名为储备金回购协议和短期存款工具的政策选项。委员们同意继续检测这些计划的可行性，但是没有对任何计划做出承诺。

对于经济方面，美联储官员认为上半年美国经济增速的预期“多少慢于”之前会议的预期，但中期预期维持不变。

日内焦点转向全球PMI，欧洲议会选举亦需留意
日内市场焦点将转向全球多国制造业PMI的数据表现。其中，北京时间09:45将公布中国5月汇丰制造业PMI预览值；欧洲时段盘初欧元区及其诸多成员国也将公布5月制造业PMI初值；21:45美国方面则将公布5月Markit制造业PMI初值。

中国2014年汇丰PMI读数一直处于荣谷线下方，上次报在50上方还是2013年12月。金融看空人士多年来一直兜售中国经济崩溃的观点，但最近的放缓甚至都引起了澳洲联储和新西兰联储的注意，两者都提到中国经济潜在变弱可能威胁到各自的经济。目前市场预期中国5月汇丰制造业PMI预览值可能小幅回升至48.4，若能好于预期有望提振澳元和纽元。

欧元区方面，5月综合PMI料自4月54.0的三年高点小幅下跌至53.9。自多年高点回落是正常现象，此数据的小幅下跌可能不会破坏这些调查数据的整体积极趋势。因此对于欧元而言，虽然市场预期偏为利空，但除非数据出现大幅下滑，否则对欧元的打压作用可能不会太过明显。

美国5月Markit制造业PMI初值方面，目前市场预期可能回升至55.5。不过相比于此项数据，美国时段公布的美国5月17日当周初请失业金人数和美国4月成屋销售总数年化可能更为关键。其中，美国楼市数据近期令许多分师人士挠头，因其没有加入到美国经济中其它领域广泛出现的复苏。成屋销售尤其如此，继2013年9月触顶之后连续七个月下滑。

但因为上周公布的营建许可和新屋开工双双攀升至100万户这一心理大关上方，发出存量成屋的销售状况可能良好，足可满足需求的信号，所以数据仍存在好转的可能。

当然，日内除了这些重磅数据外，欧洲议会选举显然也不容投资者忽视。5月22日，欧洲议会开始换届选举。共28个欧盟成员国选民将于22日至25日投票，选出新一届欧洲议会共751名议员，随之也将诞生下届欧盟委员会主席。

每个成员国将各自进行投票，选出本国的欧洲议会议员。各国议员名额依照比例分配，德国法国英国的议席占据前三。根据欧盟规定，选举结果将直至25日晚投票结束后才会公布。

尽管正式选举结果的公布要到25日晚，但是首个出口民调将在22日晚间公布，此民调将反映荷兰的投票结果；英国也将在当天完成投票，但不会公布出口民调结果。

欧洲极右翼政党颇为引人关注。包括法国国民阵线在内的反移民政党希望在议会选举中组建极右翼联盟。同时，德国的反欧元政党AfD的议员候选人也在力图更多的进入欧洲议会权力中心。

根据非盈利的民调机构欧洲选举观察（Vote Watch Europe）的预测，中右翼的欧洲人民党将以217席胜出，中左翼的社民党以201席紧随其后。这预示着欧洲议会目前的大党格局不会变化。但在欧洲怀疑论流行的当下，民众的投票热情可能不会高涨。欧盟智库Bruegel的预测模型说，投票率可能从2009年的43%，跌落至38.3%。

对市场而言，这次选举隐藏的最大风险是反对欧元及极端主义政党崛起。如果这些政党在英国、法国、希腊和荷兰的表现良好，虽然不大可能对欧盟产生巨大的影响，但会对各个国家造成冲击。

比如，如果希腊的SYRIZA党本周获得很高的支持，则可能努力争取在希腊选举中上位，这可能威胁到希腊救援计划的稳定开展。在外围国家债券殖利率近期开始展现出脱离历史低点的背景下，这些选举可能给市场带来严重的后果。