欧洲央行宽松预期再度发酵，政策会议前欧元仍然承压

TinHui

美元指数在周三(6月4日)纽约时段脱离日内的低点走高，尾盘徘徊于日内高位附近，距离四个月高位水平80.68不远。虽然，稍早美国5月份ADP私企就业数据不佳的状况一度拖累美元指数在欧洲时段下行，但在进入纽约时段后，押注欧洲央行会在周四的会议上祭出强力宽松措施的市场交投行动再度拖累欧元兑美元最终跌至1.36关口下方，使得美元指数回升。

美国ADP就业数据参考价值有限，经济前景仍然乐观
人力资源服务公司ADP和预测机构穆迪(Moody's Analytics)周三公布的就业调查报告显示，美国5月ADP就业人数增加17.9万，为今年1月以来最小增幅，不及预期，这对非农数据而言不是个好兆头。

在上述数据的影响下，美元指数一度受拖累下行。不过，在周一美国制造业ISM数据惊现“乌龙”之后，投资者对于美国方面报出的任何显著逊色的近期经济数据都开始多留了个心眼，因而，市场的总体反应并未太过激。鉴于美国近期整体经济表现状况向好，且ADP就业数据的消长状况与官方非农数据合拍度向来不高，更多投资者仍倾向于在此后周五的官方非农报告发布后再作出明确行动。

而穆迪的首席经济学家詹迪(Mark Zandi)在数据发布后即表示，在经历5月份的放缓之后，美国企业可能会加快招聘步伐，在未来数月民间就业人数增幅有望反弹至20万人上方。显示业内也并不认为5月份ADP数据疲软对经济前景有特别大的意义，因此不久之后，美元指数即重入反弹通道。

而同日发布的其他美国经济数据则也依然向好，美国5月Markit服务业PMI终值为58.1；Markit综合PMI终值为58.4，二者均创2012年3月以来最快。同时，美国5月ISM非制造业采购经理人指数(PMI)升至56.3，预估为55.5，4月为55.2。这是连续第53个月在荣枯分水岭50以上，且是显示经济活动在严冬后反弹的最新迹象，而该数据也创下了自去年8月份以来最高。

鉴于服务业行业创造了美国超过70%的就业岗位，与之相关的数据向好也再度支撑了美国5月份非农就业数据表现料将向好的预测。在上述数据状况影响下，市场投资者对美国国债的避险性需求再度下降，这一状况也推动了美元重新上行。

之后，美联储发布的褐皮书报告更是洋溢着对经济前景的乐观预期。褐皮书称，12个联储地区的经济均温和至适度增长，较4月褐皮书中的措辞更为正面，并同时指出，美国经济增长全面反弹，制造业增长普遍加速，部分港口的业务量“增长强劲”，消费者支出稳定，就业市场状况也“总体改善”。

褐皮书报告暗示美联储此后将会按步就班地逐步步入政策紧缩周期，这与欧洲央行的宽松前景构成了鲜明的反差，并也使得此后欧元兑美元的汇价料将基于这一基本面状况走入下行通道。


欧洲央行醉翁之意不在酒，欧元汇价或才是政策调控目标
而在周二(6月3日)因为投资者对欧洲央行的政策行动仍然稍许存疑而录得反弹后，欧元汇价在周三纽约时段再度受到打压，原因也在于投资者抓紧了欧洲央行发布政策决议前的最后时机再度解读了欧洲央行的政策预期，并得出了其必将再有行动，且力度可能不低的这一结论。

货币对冲基金SLJ Macro Partners的创始人Stephen Jen周三即表示，欧洲央行在周四(6月5日)的政策会议上将会出台力度足够的进一步政策宽松措施，以遏制欧元汇价的再度走高。
Stephen Jen未透露欧洲央行将会在周四的会议上具体采取何种新的宽松措施，但他却强调，欧洲央行此前已经阐明了其观点，即欧元汇价持续高企的状况损害欧元区出口市场的状况令人忧虑，为此，打压欧元汇价将是欧洲央行这政策措施的一大目标所在。

而他同时指出，欧洲央行的真正政策目标，与投资者所臆测的其将采取的行动之间往往有着不合拍之处，因此必须对此加以深入解析，而不能停留在表面上解读欧洲央行各位官员此前就政策前景发表的看法。而事实上，虽然在过去一个月间，欧元兑美元从接近1.40的高位跌到了当前1.36下方的价位，但是这在欧洲央行眼中看来，或许仍然远远不够。

CRT Capital策略师也指出，如果欧洲央行(ECB)行长德拉基(Mario Draghi)在周四(6月5日)的政策会议上决定推出激进措施，那他拥有足够的空间去这样做。原因是欧洲央行的资产负债表在2012年创下峰值后就一直处于下降状态，部分是因为各银行偿还央行提供的低息贷款。

而高盛(Goldman Sachs)的经济学家则称，欧洲央行仍然有能力通过信贷宽松措施让市场感到惊讶，包括潜在的资产支持证券(ABS)购买，以及推动通胀重回目标的强硬措辞。这意味着其在推行更多政策措施时，也会相对而言有更少的顾虑。

业内机构法国兴业银行(Société Générale)发布的调查报告则也显示，在欧洲央行政策会议即将到了之际，多数投资者仍倾向于做空欧元兑美元。其策略师加利(Sebastien Galy)指出，目前市场各界所持的欧元仓位规模仍然有限，而多数投资者仍希望趁欧元兑美元反弹之机进行做空操作，这意味着欧元汇价的短线上行空间将会严重受限。

之前，欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)已经在当地时间周二晚间表示，将考虑把欧元区的基准政策利率水平由当前的0.25%再下调10-15个基点，这令市场服下了强心剂。之前，许多投资者担心欧洲央行的政策措施力度前景可能不及预期，难以推动欧元区经济增速和通胀率有效回升，并且欧洲央行过往在兑现放宽货币政策的口头承诺上也有过令市场失望的前科，这使得欧元汇价在周二一度反弹，但是在更多证据指向欧洲央行很可能会在周四的会议上动真格之后，市场针对欧元的“卖预期”做空操作即再度占到了上风。