鲁政委：下半年经济能企稳 短期牛市未结束

TinHui

兴业银行首席经济学家鲁政委今日向网易财经表示，从目前形势来看，二季度经济显然还面临着下行压力，预计第二季度增速会跌破7%，但下半年经济应该能够企稳。对于股市而言，今年市场是一个宽幅震荡的市场，所以很可能未来一段时间，这个特点会更加明显。但短期来看，牛市仍未结束。

鲁政委是在2015年陆家嘴论坛主题是新常态下的金融改革与扩大开放独家向网易财经做出上述表示的。

下半年经济能够企稳

对于目前宏观经济的形势，鲁政委表示，从第二季度来看中国经济显然还面临着下行的压力，预计第二季度中国经济增速会跌破7%，但是对于下半年我们的看法是经济应该能够企稳，主要的原因其实是来自于对于未来投资能够企稳，甚至有所回升这样一个预期。

“当然这个预期不是自动实现的，投资能够回升，主要来自于两个方面：第一个房地产，通常认为房地产销售，改善一段时间之后，这个房产投资会障碍，但是这个中间存在一些风险。第一，现在成交量数据当中，有多少是新房，有多少是二手房，如果是二手房，对于改善投资没有太多帮助，只有新房才可以。第二个，如果是新房还存在着地产商怎么想这件事的问题，如果地产商是去库存的行为，销售好了，东西卖掉了，也不一定会增加多少投资，这是对房地产期待个比较大的风险。”

针对目前在全国范围内推行PPP项目，鲁政委认为，PPP还有很多问题需要解决，最需要解决一个问题就是PPP的公私合营问题，也就是说把以前由政府做得东西，相当一部分转成民营企业来做，一方面放大了财政资金杠杆，让少数财政资金可以撬动更多资金，解决地方政府负债问题，现在谈的很多好处都陷在这方面。

“ 第二点，我们要以什么样的形式来确定地方政府在这个PPP过程中，承诺是有效的，你投一个PPP，就相当于你买上市公司股票一样的，一个上市公司股票要向投资人充分披露，让投资人来判断这个公司有价值，信息披露是充分的、完整的”，鲁政委称。

近期，市场对于货币政策转向出现担忧，降息、降准预期较大。鲁政委向网易财经指出，从目前来看到底是不是要降息，是不是要降准，既取决于经济形势，又取决于未来得改革。如果经济下行压力还是比较大，整个货币政策大的态势不会发生转向，但是由于目前市场普遍的预期下半年经济能够企稳，如果政策当局有个错觉，认为这个东西既然预计都会企稳，那就会企稳，那就错了。因为建立的企稳前提是说这个投资能够回升，特别是财政刺激政策还应该有所加力，这个才会发生。如果基于此，货币政策仍然有必要保持宽松。

他建议，当前要跳出流动性管理的框架下，来平稳下调，尽快的下调，超高法定存款准备金率，目前按照大行来说，法定存款准备金依然在15%左右，这个水平实在是太高了，太高的第一个结果是严重影响了商业银行经营效率

短期牛市仍未结束

最近两周，股市持续出现巨震，一时间股市声浪高涨。对此，鲁政委向网易财经表示，股市持续暴跌实际上是几方面人心态出现变化，   第一个从投资者，股市从最低的两千点左右，涨价五千多，随着钱越赚越多，出于安全考虑而落袋为安。第二个，政策当局的心态也会起变化，这是股票比较低的时候，政策当局觉得这么低股票市场不利于提振信心，就希望好一点，随着市场越来越涨到短期快速上涨的时候，虽然看到股票市场上涨，对于去杠杆，对于未来调结构的好处，也突然意识到如果这个上涨太高，是不是会有风险。

此外，他指出，第三类人心态变化，所谓经济学人，当遇到快速上涨自然的反应就是认为泡沫，虽然他们不知道该怎样判断泡沫，当这三拨人心态发生变化之后，这个就像在一个积满血的山谷里，一个偶然小声咳嗽，诱发大的雪崩，但是没有人确认，这个雪崩会在这个时点发生，因为咳嗽和打喷嚏但是很偶然的。

针对后市走势，他认为，从中国金融市场化进程来说，仍然需要进一步提高直接融资比例，中国居民的财富，特别理财意识这几年被充分唤醒了，可能也的确会有越来越多的开始更多的减少储蓄，减少房产配置，而开始把一部分转移到直接融资工具上来，但这里讲的直接融资工具，不仅仅股票，也包括债券，甚至有时候指商品。只要市场化进程在不断推进，这就意味着中国从政策角度，股票市场仍然进一步推进向前发展，也意味着这个市场会越来越多好的企业上市，当然对个人投资，能不能选出来的问题。

“这也决定了中国股票市场，无论在投资人当中，还是在居民财富配置当中，都将起着越来越重要的作用，但是大的趋势下，不能忽视小的波动，下的波动最需要关注就是货币政策的走向，就是流动性的松紧，如果说流动性边际改善不再继续，就要去看这个企业利润的改善它有没有边际的改善，如果这两个都没有，这个市场恐怕就到头了”，鲁政委称。

但是无论是流动性边际改善还是企业利润边际改善，只要有一个发生，这个市场仍然会继续，还会会结构性的机会，鲁政委进一步表示，所以如果说具体来判断一下，从短期来说，牛市应该是没有结束的，今年市场是一个宽幅震荡的市场，所以很可能未来一段时间，这个特点会更加明显。