油价收出5连阳引发关注 年初即上演高光时刻

TinHui

　能源研发中心


　　周五油价继续大涨，WTI原油(607, -8.60, -1.40%)在寒潮冲击下表现领涨全球市场，SC原油同样得到了资金的追捧，人民币汇率走弱背景下同样涨幅较大，过去的一周虽然有元旦假期少一个交易日，但在这个新旧年度衔接点，油价周涨幅还是超过了5%，表现远强于整体偏弱的其他大宗商品。油价这波连续上涨让过去3个月时间习惯了小区间波动的投资者有些不太适应，但油价在区间震荡收敛至末端之后，走出突破行情是市场力量的自然选择，至于油价选择了向上突破打开区间，这是油价在12月底复杂拉扯之后，油价选择的阻力最小的方向。在当前这个阶段，原油市场整体库存处于低位，而在年初这个阶段市场不会过早担忧需求，没有明显的利空压制，这种情况下包括寒潮出现等带来合适的题材，油价自然选择了提升反弹级别的走向。事实上油价的表现去去年同期有些类似，也是油价在低位反复拉扯之后最终选择了走出一波季节性拉升行情，只是今年行情启动的时间点看起来更加提前了。

　　油价的反弹会进一步升级吗？目前看来高频指标月差在过去几个交易日持续走强，下周欧美地区将迎来寒潮引发供应担忧，市场氛围明显回暖，即便是周五夜盘美国天然气大跌8%，成品油涨幅也小于原油，但原油仍保持了非常强势的表现，原油市场看涨热情在过去几天持续升温，在其他大宗商品走势偏弱阶段，局面偏多的情况下，资金也加大了对原油的做多配置，这推动了油价反弹力度升级，如果接下来寒潮对市场实质性影响较大，油价有机会去尝试挑战10月份高点。在年初这个阶段，通常是预期主导走势，从过去一年多来原油市场表现来看，资金抢跑市场已经成为经常出现的情况，而在预期先行阶段更是具备这样的条件。不过还是需注意寒潮对油价的影响通常属于季节性且周期偏短的因素，因此寒潮过后油价还是会相对应的修复行情。



　　寒潮担忧助力油价反弹升级

　　据纽约邮报报道随着极地涡旋（polar vortex）向南席卷美国东半部，1月将成为十年来美国最冷的一个1月。这次气温暴跌将使美国中西部地区的风寒（wind chills，大气的寒冷程度，在相同的空气温度下，风速会使空气感觉更冷）降至零下，一些地方的“异常寒冷”气温将低于平均气温20华氏度，往南至墨西哥湾沿岸甚至佛州都将出现冰冻天气。而从历史上来看寒潮对美国油气生产和炼油厂的冲击经常出现，寒潮袭击之下美国炼厂的加工量和开工负荷通常会出现降低。寒潮对美国的影响主要体现在对电力等基础设施的冲击，以及对工业生产的影响方面，其中后者随着寒潮的结束修复期较短，除非受到了严重损毁，一般能够迅速重新整合开工；前者的影响周期较长，参考2021年寒潮的情况来看，美国多地的输电设施陈旧，受寒潮、风暴等影响时受破坏程度严重，且难以恢复，这将对美国原油开工及成品油供应带来不确定性，这也是目前市场主要的关注点。总体来看寒潮的影响正在推高油价，不管这次油价冲多高，都需注意寒潮对油价的影响通常属于季节性且周期偏短的因素，因此寒潮过后如果对生产设施破坏有限，那油价还是会相对应的修复行情。


　　EIA周四公布的周度报告显示，2024年最后一周因假期因素除却战略储备的商业原油库存减少117.8万桶至4.16亿桶，降幅0.28%，而成品油库存大幅增加，美国至12月27日当周EIA精炼油库存增加640.6万桶，汽油库存增加 771.7万桶，精炼油库存、汽油库存增幅均录得2024年1月5日当周以来最大，导致库存大增的原因是美国双旦假期导致消费季节性下滑，这种周期规律性变化并没有给油价带来压力。中国市场方面整体需求仍旧缺乏亮点，时间已经进入2025年，根据高频数据跟踪可以发现原油加工量继续弱于去年同期，而成品油市场有累库迹象，需求表现依旧疲弱，而根据多家机构的分析，2025年中国汽柴油因新能源等替代消费量仍将有1500万吨左右，这在2025年仍将是限制油价表现的重要利空因素。




　　油价迅速用5连阳突破了区间，这样的表现是让大部分投资者没有做好准备，油价的上涨有其合理性，冲高之后能不能守住涨势需要看此次下周中段到来的十年来最冷寒潮对美国石油市场产生的实质性影响。油价短期强势暂没有结束迹象，维持顺势思路同时，需要注意短线已经有超买修复需求，不出意外下周油价将有大幅波动，投资者需要注意节奏把握。

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责任编辑：张靖笛