新信号！南向资金放量 关税风暴对A股影响几何？

TinHui

　　今日早盘，A股三大股指大幅低开，盘中再度走低，截至中午休市，沪指跌6.34%，深证成指跌8.01%，创业板指跌9.74%。全市场下跌个股超5200只，超1400股跌停。

　　成交量方面，沪深两市半日成交额突破1万亿元，较上一交易日同期放量近3500亿元。


　　盘面上，消费电子、光伏、机器人(14.210, -3.54, -19.94%)、小米汽车、AI应用、算力、跨境电商、锂电池等题材大幅回调，农业板块逆势走强。稀土永磁板块局部异动，九菱科技(32.080, 1.07, 3.45%)涨超14%。


　　港股方面，截至发稿，恒生指数跌超10%，恒生科技指数跌超13%。联想集团、比亚迪(321.760, -35.75, -10.00%)电子跌超18%，哔哩哔哩、快手跌超16%，阿里巴巴、理想汽车跌超14%，小米集团跌超13%。截至目前，南向资金净买入额达150亿港元。

　　农业板块逆势走强

　　今日，农业股逆势走强，截至发稿，北交所个股秋乐种业(16.910, 3.90, 29.98%)涨超26%，神农种业(4.310, 0.72, 20.06%)、美农生物(22.370, 3.73, 20.01%)等多股涨停。


　　国信证券(9.330, -1.02, -9.86%)表示，从美国进口占国内消费较大的品种依次为：高粱、大豆、棉花、牛肉和玉米；其他品种如猪肉、鸡肉、小麦、乳制品占比均不大。国内饲料粮预计有望迎来涨价，其中，豆粕最为利好，其次是玉米。

　　太平洋(3.470, -0.39, -10.10%)证券认为，贸易加征关税利于国内自美农产品(6.460, -0.15, -2.27%)进口减少和价格上涨，建议关注周期反转预期强烈的奶牛养殖，以及猪鸡养殖板块。短中期来看，贸易加征关税或导致农产品进口减少，尤其是自美进口较多的大豆、玉米等品种，从而推动相关农产品价格上涨。此外，建议关注粮价上涨预期下的主题投资机会。

　　稀土永磁板块局部异动

　　稀土永磁板块局部异动，九菱科技涨超14%，西磁科技(35.830, -2.17, -5.71%)、银河磁体(25.450, 0.89, 3.62%)、天和磁材(53.900, 0.66, 1.24%)等纷纷跟涨。


　　消息面上，4月4日，商务部会同海关总署发布关于对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等7类中重稀土相关物项实施出口管制措施的公告，并于发布之日起正式实施。

　　天风证券(3.770, -0.42, -10.02%)认为，由于中重稀土本身的稀缺性和应用的高端性，对其出口管制将进一步夯实我国稀土产业链地位以及对美贸易进行回应。当前正处稀土板块基本面和情绪面共振时间点，稀土价格中枢提升，而权益端未充分反映，要足够重视板块的投资机会。

　　关税风暴对A股影响几何？

　　面对加征关税带来的冲击，中国资本市场后续影响几何？投资主线如何把握？

　　券商首席观点认为，虽然短期波动不可避免，但中国资产的相对表现仍有韧性。从历史经验看，中国资本市场在多次外部冲击中均表现出“脱敏”特征，同时政策工具箱的持续发力将为资本市场提供支撑。

　　“本次加征关税虽难免对中国经济带来挑战，但相比2018年或者相比过去3年，中国股票市场具备较多有利条件，包括地缘叙事和科技叙事的变化，以及中国资产本身的估值优势，和宏观政策发力的空间。”中金公司(31.610, -2.96, -8.56%)研究部国内策略首席分析师李求索说。

　　李求索认为，中国资产短期相比全球股市具备韧性，中期机会大于风险，若政策应对得当，市场风险溢价有望继续好转，“中国资产重估”仍在进行时。

　　“对于权益市场定价来说，应重视但不用过度担忧其影响。”广发证券(14.580, -1.62, -10.00%)首席经济学家郭磊表示，新一轮外部关税和上一轮相比至少有几点不同：一是当时中国经济处于调结构、去杠杆的阶段，本轮处于稳总量的阶段；二是中国贸易结构进一步多元化，企业在预期上亦相对更充分，去年底特朗普就曾称计划对中国加征60%关税；三是特朗普关税政策四面出击，对应着全球贸易面对的主要是系统性风险，不存在单向的转移预期。

　　从行业视角看，东吴证券(7.050, -0.74, -9.50%)首席策略分析师陈刚认为，特朗普关税政策对电子、轻工等板块影响较大。从我国对美直接出口依赖度（行业对美国出口占对全球出口比重）及规模比重（行业出口金额占对美出口金额比重）两个维度审视，特朗普关税政策对电子、轻工、纺服、医药、家电、美护、通信、电力设备等行业影响较大，公用事业、煤炭、军工等内需主导板块防御属性凸显。


　　东方财富(19.330, -3.12, -13.90%)证券研究所副所长、首席策略官陈果采用上市公司披露的境外业务收入占比及主要出口商品的出口国别结构占比衡量贸易摩擦加码对行业基本面的冲击，并划分为四类：

　　一是直接影响：对美出口链。主要包括家电、轻工制造、光模块、航海装备、消费电子、安防设备、锂电池、纺织制造、机械设备（农机、通用设备、能源设备）；

　　二是间接影响：周期、制造业服务配套。主要包括钢铁、煤炭、铜铝，航运/港口/供应链物流等；

　　三是扰动有限且部分有望受益于潜在政策：内需链。主要包括地产、基建链、内需科技制造、内需消费（医美/社会服务/商贸零售/食品饮料/农业）、医药（创新药/中药/药店/血制品）、大金融、基础设施（电力/燃气/运营商）等；

　　四是相对利好：主要包括半导体（设备/制造/国产芯片）、高端医疗设备、军工、信创、种业等。

　　作者：孙越


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责任编辑：凌辰